就在近日，美國聯(lián)邦通信委員會 FCC 批準(zhǔn)了一筆重要交易，將國際通信衛(wèi)星公司（Intelsat）持有的 FCC 牌照控制權(quán)轉(zhuǎn)移給歐洲衛(wèi)星公司（ SES ），為 SES 完成以 31 億美元收購 Intelsat 的交易鋪平道路。此前的 6 月 10 日，歐盟委員會已經(jīng)先一步無條件批注了 SES 與 Intelsat 的合并，意在打造歐洲衛(wèi)星行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。
獲得批準(zhǔn)后，SES 公司于 7 月17 日正式發(fā)布新聞稿宣布，已完成對 Intelsat 的高價值收購，由此打造出一家全球領(lǐng)先、實(shí)力更強(qiáng)的衛(wèi)星運(yùn)營商，衛(wèi)星群規(guī)模擴(kuò)大至 120 顆，覆蓋兩大軌道。合并后的新公司將利用其經(jīng)驗豐富的團(tuán)隊和深厚的垂直專業(yè)知識，為全球企業(yè)和政府提供集成的多軌道、多頻段衛(wèi)星及連接解決方案，其約 60% 的收入將來自高增長領(lǐng)域。
自此，這起備受行業(yè)關(guān)注的重磅收購案終于塵埃落定。衛(wèi)星行業(yè)正處于劇烈變革之中，SES 和 Intelsat 的合并，可以被視作太空通信市場整合的一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)，無疑將對未來的市場格局將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
傳統(tǒng)衛(wèi)星運(yùn)營商面臨嚴(yán)峻競爭壓力
作為被收購方，Intelsat 至今已有 60 年歷史，其前身是成立于 1964 年的國際電信衛(wèi)星組織，它是一個政府間組織，總部位于盧森堡。1965 年，Intelsat 發(fā)射其第一個商業(yè)性的全球衛(wèi)星通信系統(tǒng)。2001 年，Intelsat 完成私有化，成為一家私人公司，并于 2013 年在紐交所掛牌上市。
多年的積累讓 Intelsat 一度成為全球最大的衛(wèi)星服務(wù)商，然而，由于新興衛(wèi)星創(chuàng)業(yè)企業(yè)的涌入和疫情等因素的影響，Intelsat 曾于 2020 年 5 月宣布破產(chǎn)重組。彼時，Intelsat 在破產(chǎn)聲明中表示，申請破產(chǎn)重組的主要原因是，公司希望根據(jù) FCC 的指令參與 C 波段頻譜的加速清理工作，以支持美國的 5G 無線基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)建。如果能夠在 FCC 的加速清理截止日期前完成，那 Intelsat 可以獲得 48.7 億美元的補(bǔ)償。2022 年，Intelsat 于破產(chǎn)重組后重新成為私營公司。
身為收購方的 SES 則是一家領(lǐng)先的全球空間解決方案企業(yè)，成立于 1985 年，總部位于盧森堡，是全球第二大衛(wèi)星運(yùn)營商。在技術(shù)創(chuàng)新方面，SES 不斷推動高通量衛(wèi)星（HTS）技術(shù)的應(yīng)用，為用戶提供更高的帶寬、更低的延遲，并支持遠(yuǎn)程和偏遠(yuǎn)地區(qū)的通信需求。2024 年，該公司作為 SpaceRISE 財團(tuán)核心成員參與歐盟 Iris2 太空計劃，主導(dǎo)衛(wèi)星系統(tǒng)設(shè)計與運(yùn)營。
整體來看，SES 和 Intelsat 的收入規(guī)模大致相同，SES 2024 財年的收入為 22 億美元，而 Intelsat 在同一財年的收入為 20 億美元。該交易為 SES 構(gòu)建了更為穩(wěn)健的財務(wù)基礎(chǔ)：合并后的預(yù)估年收入將達(dá) 37 億歐元，預(yù)計 2024-2028 年復(fù)合年增長率為低至中個位數(shù)。同時，預(yù)估經(jīng)調(diào)整后的 EBITDA 為 18 億歐元，同樣預(yù)計中個位數(shù)增長（含協(xié)同效應(yīng)），并計劃到 2027-2028 年間實(shí)現(xiàn)超過 10 億歐元的經(jīng)調(diào)整自由現(xiàn)金流（不含 Iris2 項目）。強(qiáng)勁的財務(wù)前景背后，是超過80億歐元的合同儲備，為未來收入提供了明確可見性。
本次收購案是在傳統(tǒng)衛(wèi)星運(yùn)營商面臨越來越大競爭壓力的背景下完成的。隨著地面光纖網(wǎng)絡(luò)和流媒體而非線性廣播的普及，傳統(tǒng)衛(wèi)星運(yùn)營商的內(nèi)容分發(fā)服務(wù)需求正在減少，收入也在下降。與此同時，他們還面臨著像 Starlink 這樣速度更快、容量更大的低地球軌道（LEO）運(yùn)營商的擠壓。
就在 SES 收購 Intelsat 官宣的差不多同一時間，Starlink 也宣布明年將發(fā)射其第三代星鏈衛(wèi)星。據(jù)悉，每顆第三代衛(wèi)星將具備令人驚嘆的通信能力，能夠提供超過 1 Tbit/s 的下行鏈路容量和 200 Gbit/s 的上行鏈路容量，分別是第二代衛(wèi)星的 10 倍和 24 倍。如此顯著的性能提升，可能將為用戶帶來前所未有的高速網(wǎng)絡(luò)體驗，無論是高清視頻流、大型文件下載，還是實(shí)時在線游戲，都將變得更加流暢和高效。同時，第三代衛(wèi)星將在更低軌道運(yùn)行，帶來更低延遲和更快響應(yīng)。龐大的衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)覆蓋，使得 Starlink 擁有超過 600 萬付費(fèi)用戶，明年性能的進(jìn)一步提升，顯然會給競爭對手帶來更大的壓力。
而之所以歐盟委員會無條件批注 SES 與 Intelsat 的合并，也是旨在整合資源對抗新興衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)巨頭，提升歐洲衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的全球競爭力。
新巨頭加強(qiáng)構(gòu)建全球衛(wèi)星多軌道網(wǎng)絡(luò)能力
兩家企業(yè)合并后的新巨頭具備怎樣的能力呢？合并前，SES 運(yùn)營著由 43 顆地球靜止軌道 (GEO) 衛(wèi)星和 26 顆中地球軌道 (MEO) 衛(wèi)星組成的衛(wèi)星群，而國際通信衛(wèi)星組織則擁有由 57 顆 GEO 衛(wèi)星組成的衛(wèi)星群。兩家公司都主要使用 C 波段、Ku 波段和 Ka 波段運(yùn)營其衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)。合并之后，新公司將成為唯一一家擁有可靠中地球軌道 (MEO) 衛(wèi)星星座和強(qiáng)大地球靜止軌道 (GEO) 衛(wèi)星群并取得商業(yè)成功，同時又擁有低地球軌道 (LEO) 解決方案戰(zhàn)略性訪問權(quán)限的衛(wèi)星提供商。
傳統(tǒng)衛(wèi)星運(yùn)營商為了維持過去的主導(dǎo)地位，近年不僅在擴(kuò)大衛(wèi)星容量，還積極調(diào)整連接策略，具體來說，就是推行多軌道和混合連接戰(zhàn)略，依托其專有生態(tài)系統(tǒng)，提供更靈活、更具彈性的服務(wù)以滿足多樣化的使用場景。
地球衛(wèi)星的軌道主要分為低中高三種，低地球軌道（LEO）：又稱近地軌道，距地面約200-2000公里的圓軌道；中地球軌道（MEO）：距地面約2000-20000公里的圓軌道；地球同步軌道（GEO）：又稱高地球軌道，距地面約 36000 公里的圓軌道。三種軌道的衛(wèi)星連接有各自的優(yōu)缺點(diǎn)——比如，雖然中高軌道衛(wèi)星解決了地球的覆蓋問題，相當(dāng)于移動通信的 2/3G 網(wǎng)絡(luò)，僅提供基本語音和低容量的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，但中高軌道衛(wèi)星存在無法滿足全球海量用戶的互聯(lián)容量需求以及地面終端要求嚴(yán)格等問題。相比之下，低軌衛(wèi)星具有距離近、傳輸時延小、鏈路損耗低、發(fā)射靈活、應(yīng)用場景豐富、整體制造成本低、終端成本低等優(yōu)勢，可實(shí)現(xiàn)低成本的全球互聯(lián)服務(wù)。
而“多軌道衛(wèi)星解決方案”則致力于將 LEO（低地球軌道）衛(wèi)星的低延遲、高吞吐量與 GEO（地球靜止軌道）衛(wèi)星的廣泛地理覆蓋范圍結(jié)合到單一服務(wù)中，這將使衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)提供商能夠滿足廣泛的物聯(lián)網(wǎng)用例，包括數(shù)據(jù)密集型和 LPWA（低功耗、廣域）連接。SES 是多軌道和混合連接戰(zhàn)略的主要推動者之一。
GEO-MEO-LEO 多軌道衛(wèi)星星座示意圖
合并除了意味著多軌道網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)化，還將釋放更多的財政資源來投資新的網(wǎng)絡(luò)容量、技術(shù)和服務(wù)。SES 計劃在未來增長中保持穩(wěn)健的投資，2025 年至 2028 年期間，年度資本支出平均為 6 億至 6.5 億歐元。這將使公司能夠持續(xù)增強(qiáng)其網(wǎng)絡(luò)，并探索新興增長市場，包括物聯(lián)網(wǎng)(IoT)、衛(wèi)星直連通信、衛(wèi)星間數(shù)據(jù)中繼、空間態(tài)勢感知和量子密鑰分發(fā)等。
未來機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存
當(dāng)然，也有業(yè)內(nèi)人士對這筆交易表達(dá)了擔(dān)憂：合并后的公司將掌控美國絕大多數(shù)衛(wèi)星媒體分發(fā)能力，盡管許多地區(qū)可以通過光纖等方式進(jìn)行內(nèi)容傳輸，但 C 頻段在節(jié)目傳輸方面不可替代，且在偏遠(yuǎn)地區(qū)，光纖服務(wù)可能更昂貴、也不夠可靠。
盡管如此，F(xiàn)CC 在裁定中指出，雖然 SES 與 Intelsat 確實(shí)負(fù)責(zé)超過 95% 的美國 C 頻段視頻節(jié)目傳輸，但“仍存在其他重要的替代路徑”，如其他頻段和光纖等，預(yù)計未來幾年這些路徑將更廣泛普及。如果 SES/Intelsat 試圖提高價格，其客戶有可能選擇轉(zhuǎn)用其他方式。FCC 還獨(dú)立開展了技術(shù)可行性分析，包括測算各地面站點(diǎn)距離具備千兆下載速度的寬帶服務(wù)提供商的距離。結(jié)果顯示，“約 65% 的 C 頻段地面站點(diǎn)距離千兆寬帶接入點(diǎn)不足 200 米，94% 位于 1 英里范圍內(nèi)”，表明在多數(shù)情況下轉(zhuǎn)換為光纖連接具有現(xiàn)實(shí)可行性。
此外，考慮到 FCC 目前具備重新分配和拍賣新頻譜（包括新增100 MHz C 頻段）的權(quán)力，在此次交易審查中，F(xiàn)CC 也確認(rèn) SES 和 Intelsat 在北美擁有“大量富余的 C 頻段容量”，并指出“SES 表示有能力再釋放 100 MHz 以上的 C 頻段資源”。
在其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如機(jī)載連接、蜂窩回傳和政府服務(wù)方面，F(xiàn)CC 認(rèn)為此次合并不會造成顯著競爭損害，因為這些領(lǐng)域未來大概率將由 LEO 服務(wù)商主導(dǎo)，SES 與 Intelsat 在這些業(yè)務(wù)中的容量份額相較 LEO 服務(wù)商而言微不足道。SES 和 Intelsat 的數(shù)據(jù)顯示，到 2032 年，LEO 運(yùn)營商預(yù)計將占據(jù)蜂窩回傳和中繼服務(wù)收入的約 80%。
總而言之，FCC 接受了兩家公司關(guān)于“合并有助于增強(qiáng)其對 Starlink 及其他 LEO 服務(wù)商競爭力”的觀點(diǎn)。未來，這家新巨頭將致力于幫助客戶解決現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，推動技術(shù)進(jìn)步，并開拓太空通信的未來。
參考資料：
https://www.rcrwireless.com/20250714/policy/fcc-ses-intelsat-merger
https://www.ses.com/press-release/ses-completes-acquisition-intelsat-creating-global-multi-orbit-connectivity
https://mp.weixin.qq.com/s/Kb-kSHY6j_2tdiUasxRQyg
https://m.21jingji.com/article/20200515/herald/d39a7aa4c6458ffd2e59c409b8b97bfb.html
https://mp.weixin.qq.com/s/Dv28nL7YvCgTw058BIp46g
