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Web3：以所有權為核心的價值網絡

伴隨著底層技術的發(fā)展突破以及用戶需求的演化升級，互聯網的范式也在發(fā)生著演進。為 了解決原始 web 網絡無法支持普通人進行信息交流和分享的難題，一個“可讀”的 Web1 時代伴隨著萬維網的發(fā)明而到來，各類搜索引擎和門戶網站將信息大量搬上網，普通用戶 也能輕松訪問各類資源。為了解決 Web1 下用戶無法主動創(chuàng)建內容，不享有網絡發(fā)言權的 難題，一個“可讀+可寫”的 Web2 時代伴隨著智能手機的普及、社交網絡的興起和云計算 的發(fā)展而到來，所有用戶都可以在社交媒體分享自己的所思所想并和他人交互，互聯網世 界的話語權從商業(yè)巨頭轉移到每一位終端用戶手中。而現在，在經歷了 Web1 和 Web2 時 代后，互聯網正在進行一場 Web3 革命。 Web3 是用戶擁有、用戶控制的互聯網。以太坊聯合創(chuàng)始人加文·伍德(Gavin Wood)最 初提出了 Web3 的概念，并將其描述為“一組保障人們在低壁壘市場中為自己行動”的兼 容協議，認為其是“可執(zhí)行的大憲章——個人反對暴力權威的自由的基礎”;而知名區(qū)塊 鏈研究機構 Messari 的研究員江下(Eshita)及區(qū)塊鏈技術公司 BitFury CEO 布里安·布魯 克斯(Brian Brooks)，則分別將其定義為“可讀+可寫+擁有的互聯網”、“用戶可以擁有 產權的互聯網”。

Web3 以區(qū)塊鏈為核心，解決價值分配問題和信任問題

區(qū)塊鏈通過解決底層價值分配問題，貫徹 Web3 去中心化的核心理念。Web3 基于一套開 放的協議簇，打破 Web2 平臺壟斷，解決平臺價值分配問題。而區(qū)塊鏈作為底層價值分配 系統，通過建立共識協議、開放源代碼，保證價值分配的可靠執(zhí)行。區(qū)塊鏈作為安全性和 去中心化水平都較高的網絡，通過共享賬本儲存數據、交換價值并記錄交易活動，不受任 何中心化實體控制，為 Web3 提供安全的執(zhí)行層，讓使用者可以在其中創(chuàng)建、發(fā)行并交易 加密資產，并且開發(fā)可編程的智能合約。

社會元素、數學和物理規(guī)則和激勵結構是構成人類網絡信任模型的三個要件。Web1 時代 是物理信任模型，由于開源的底層協議不受任何單一集體的控制，用戶、開發(fā)者和企業(yè)都 可以相信游戲規(guī)則將保持中立和公平。Web2 時代則是機構信任模型，由于協議是封閉的， 商業(yè)公司接力數學和物理規(guī)則成為新的信任守門人，用戶被迫信任其編寫的專有和不透明 的代碼。而 Web3 的信任模型則是由數學和物理規(guī)則以及激勵結構共同主導的可編程信任。 開源協議以及區(qū)塊鏈系統通過自動執(zhí)行的智能合約、加密技術、共識機制、分布式技術等 多種技術提供了可編程的信任;而代幣發(fā)行和獎勵則提供了基于激勵結構的信任，用戶無 需再依賴信任中介。

Web3 或將成為未來數字經濟基礎設施，優(yōu)化信任和分配機制

隨著 AI 大模型的普及，我們看到辦公、文娛創(chuàng)作、科學研究等領域效率的大幅度提升。展 望未來，隨著 AI、量子計算等新興技術的發(fā)展驅動人類社會生產力提升，我們認為普通人 進行專業(yè)創(chuàng)作的門檻將降低，而個人在網絡中生產的數據將成為數字經濟時代最重要的生 產要素之一。如何進行個人數字資產的確權、流轉以及變現和收益分配將成為數字經濟時 代的面臨的重大問題之一。而 Web3 以區(qū)塊鏈作為底層價值分配系統，通過共享賬本儲存 數據、交換價值并記錄交易活動，優(yōu)化數字時代信任和分配機制，或將成為未來數字經濟 時代重要基礎設施。

風險事件頻發(fā)，加密合規(guī)時代已至

回顧 Web3 過去一年的發(fā)展，隨著美聯儲進入加息周期，全球流動性收緊，加密資產市值 從高位跌落。加密寒冬中市場風險事件頻發(fā)，UST 斷崖式下跌、三箭資本崩盤、加密貨幣 交易所 FTX 破產、Silvergate 暴雷等多起風險事件的發(fā)生引發(fā)市場震蕩。加速合規(guī)框架建 立成為美國、歐洲、新加坡、香港等各國家/地區(qū)監(jiān)管強共識。9 月，白宮發(fā)布了加密監(jiān)管 框架草案，10 月，歐盟出臺《加密資產市場監(jiān)管法案》，形成歐盟內部統一的監(jiān)管和執(zhí)法體 系。2023 年 1 月，香港金管局發(fā)布《加密資產和穩(wěn)定幣的討論文件》，提出了對加密資產 特別是支付穩(wěn)定幣的監(jiān)管模式構思，全球加密資產監(jiān)管生態(tài)開始逐步完善。

過去一年見證了 Web3 風險事件的密集發(fā)生

隨著聯儲推進加息，加密資產進入熊市?；仡欉^去一年，隨著美聯儲進入加息周期，全球 流動性收緊，加密資產市值從高位跌落。比特幣價格從 2022 年 4 月超過 4,6000 美元的高 點跌落至 2022 年 11 月的約 1,5000 美元。年初以來，加密資產價格開始小幅反彈，比特幣 價格已恢復到 2,8000 美元附近。

在過去一年，Web3 風險事件密集發(fā)生。過去一年的熊市中，Web3 行業(yè)發(fā)生了諸多風險事 件。UST 斷崖式下跌、三箭資本崩盤、加密貨幣交易所 FTX 破產、Silvergate 暴雷等多起 風險事件的發(fā)生引發(fā)市場震蕩。2022 年 3 月，Ronin 側鏈遭黑客攻擊，損失超 6 億美元。 2022 年 5 月，DeFi 借貸領域的領導者 Celsius 崩盤。2022 年 8 月，混幣器 Tornado Cash 被列入美國海外資產管理辦公室(OFAC)美國特別制定國民名單(SDN)列表，開發(fā)者 Alexey Pertsev 在荷蘭被捕入獄。2022 年 11 月，頭部加密貨幣交易所 FTX 破產，引發(fā)市 場震蕩。2023 年 3 月，加密銀行 Silvergate Bank 破產。密集的風險事件暴露了行業(yè)的風 控漏洞，也促使各地監(jiān)管積極完善監(jiān)管框架。

典型風險事件復盤#1：UST-Luna 崩盤事件

UST 幣是 Terra 公鏈上發(fā)行的算法穩(wěn)定幣，通過“LUNA-UST 雙幣套利機制”維持幣值穩(wěn) 定。UST 發(fā)行方承諾，恒定 1 美元 LUNA = 1 個 UST，當 UST 幣的價格大于 1 美元，用 戶可以銷毀價值 1 美元的 LUNA 幣，來發(fā)行 1 枚 UST 幣，反之亦然。Anchor 的大規(guī)模提 款和 UST 的大量拋售打破了表面穩(wěn)定，將 UST 和 Luna 拖入下行螺旋。Anchor 是 Terra 推出的承諾約 20%年化收益率的去中心化金融協議，當 Anchor 無法維持高利率而下調收益 率后，市場對 UST 信心下降。Anchor 存款的大額提取和 UST 被大量拋售向市場釋放了非 常消極的信號，投資者對于 UST 的信心迅速崩塌，導致 UST 和 Luna 進入下行螺旋。2022 年 5 月 8 日開始，Luna 幣斷崖式下跌，高峰時期 400 億市值遭遇史詩級歸零。

典型風險事件復盤#2：Celsius 崩盤復盤

擠兌潮加速流動性枯竭，Celsius 遭遇崩盤。Celsius 是 DeFi 借貸領域的領導者，根據 Dune analytics，2021 年 1 月 Celsius 活躍用戶數高達 400 萬。2022 年 5 月初，UST 大幅下跌 大批資金撤離 Celsius，儲戶擠兌加劇。然而，Celsius 的流動性管理無法滿足兌付需求。 根據 Coin News， Celsius 持有的 73%的 ETH 鎖定在 stETH 或 ETH2 中，只有 27%的 ET 具備流動性。于是在 2022 年 6 月，Celsius 宣布暫停提款， CEL 代幣一小時內大幅下跌 70%。

典型風險事件復盤#3：FTX 破產事件

加密貨幣交易所 FTX 破產，引發(fā)市場震蕩。CoinDesk 和 Binance 趙長鵬對于 FTX 業(yè)務穩(wěn)定性 的質疑引發(fā)了為期三天的約 60 億美元的擠兌，FTX 陷入危機。幣安同意收購 FTX，在盡職調 查后又中止交易，引發(fā)市場劇烈波動。11 月 11 日，FTX 進入破產重組程序，FTX 創(chuàng)始人 Sam Bankman-Fried (SBF)已在美國法院被投資者起訴。

監(jiān)管政策逐步完善，加密合規(guī)時代已至

回顧 Web3 過去一年的發(fā)展，加密寒冬中市場風險事件頻發(fā)，加速合規(guī)框架建立成為美國、 歐洲、新加坡、香港等各國家/地區(qū)監(jiān)管強共識。9 月，白宮發(fā)布了加密監(jiān)管框架草案，10 月，歐盟出臺《加密資產市場監(jiān)管法案》，形成歐盟內部統一的監(jiān)管和執(zhí)法體系。2023 年 1 月，香港金管局發(fā)布《加密資產和穩(wěn)定幣的討論文件》，提出了對加密資產特別是支付穩(wěn)定 幣的監(jiān)管模式構思，我們看到全球監(jiān)管政策逐步完善，加密合規(guī)時代已至。

香港虛擬資產監(jiān)管框架：強調持牌制度，由證監(jiān)會、財庫局、金管局共同監(jiān)管

2022 年，香港正式表示將支持 Web3 產業(yè)發(fā)展。2022 年 10 月，香港財經事務及庫務局發(fā) 布《有關香港虛擬資產發(fā)展的政策宣言》，明確歡迎和鼓勵態(tài)度，香港證監(jiān)會表示會支持元宇 宙、NFT、GameFi 創(chuàng)新，積極探索適當的代幣化資產監(jiān)管框架。4 月 11 日，香港 Web3.0 協 會在香港交易所舉行成立儀式，表示將會推動 Web3 產業(yè)在港發(fā)展。 香港強調“適當監(jiān)管”和“推動發(fā)展”并重，由證監(jiān)會、財庫局、金管局共同進行虛擬資 產監(jiān)管。香港對虛擬資產的政策經歷了三個階段：1)2017-2018 年，香港證監(jiān)會出臺《有 關首次代幣發(fā)行的聲明》;2)2018 年-2022 年。以香港證監(jiān)會《有關針對虛擬資產投資組 合的管理公司、基金分銷商及交易平臺營運者的監(jiān)管框架的聲明》為起點，香港明確了對 虛擬資產“持牌監(jiān)管”的基本思路;3)2022 年以來，香港正式開始支持 Web3 產業(yè)發(fā)展。 2022 年 12 月，南方東英比特幣期貨和以太幣期貨 ETF 在香港證券交易所上市;2023 年 2 月，香港特區(qū)發(fā)售首批代幣化綠色債券;2023 年 6 月，香港擬正式引入虛擬資產服務供應 商發(fā)牌制度，未來將繼續(xù)在法例更新、監(jiān)管、投資者保護等方面有序合規(guī)地推動行業(yè)發(fā)展。

大陸 Web3 政策：自上而下推動，重視底層基礎設施投入和審慎監(jiān)管

中國大陸對 Web3 產業(yè)的政策相對保守，堅持“去幣存鏈”，重視區(qū)塊鏈基礎設施的建設， 但對虛擬資產秉持審慎監(jiān)管態(tài)度。以 NFT 為例，國內監(jiān)管層面對 NFT 投資保持謹慎態(tài)度。 NFT 的法律性質、交易方式、監(jiān)督主體、監(jiān)督方式等尚未明確，并且存在炒作、洗錢和金 融產品化等風險，國家層面對于 NFT 投資態(tài)度謹慎，警惕“擊鼓傳花”式的金融騙局。2022 年 4 月 13 日，多部門聯合發(fā)布《關于防范 NFT 相關金融風險的倡議》要求各會員單位堅 決遏制 NFT 金融化證券化傾向，禁止通過 NFT 變相發(fā)行交易金融產品，抵制 NFT 投機炒 作行為，不直接或間接投資 NFT。

美國、歐盟相繼推出加密資產監(jiān)管框架，全球加密資產監(jiān)管生態(tài)逐漸完善

2022 年 9 月，白宮發(fā)布了加密監(jiān)管框架草案，草案列出的主要原則包括采取消費者保護措施、 維持金融穩(wěn)定、防止非法使用加密貨幣、保持美國在全球金融領域的領導地位以及負責任的技術 創(chuàng)新、探索美國中央銀行數字貨幣 (CBDC)等。10 月，歐盟出臺《加密資產市場監(jiān)管法案》(簡 稱 MiCA)，形成歐盟內部統一的監(jiān)管和執(zhí)法體系。這一監(jiān)管框架將保護投資者并維護金融穩(wěn)定， 同時允許創(chuàng)新和培養(yǎng)加密資產行業(yè)的吸引力。

基礎設施層：寒冬孕育機遇，Web3 基礎設施創(chuàng)新持續(xù)

在過去一年的熊市中，Web3 基礎設施領域的建設仍持續(xù)。我們看到：1)公鏈：以太坊相 繼完成了合并、上海/卡佩拉升級，由 PoW 順利過渡到 PoS;2)Layer2：業(yè)內繼續(xù)聚焦以 太坊擴容方案，Layer2 Rollup賽道的發(fā)展成為熱點話題。根據l2Beat數據，年初至今，Layer2 總鎖倉金額迅速增長約 1.5 倍至 USD10.5bn;3)錢包和 DID：錢包是用戶進入 Web3 領 域的第一站，其性能和體驗直接影響 Web3 能否步入大規(guī)模應用，而安全和易用性之間的 沖突是錢包解決方案的主要瓶頸之一，行業(yè)關注 MPC 錢包、設備賬戶等方案;4)央行數 字貨幣：全球已有 131 個國家/地區(qū)的 CBDC 處于研究/概念驗證/試點/運行階段，全球 CBDC 推廣進展迅速。

Layer1：以太坊已完成合并及上海-卡佩拉升級

為了提升可擴展性，以太坊通過鏈上與鏈下兩條路徑積極進行擴容。鏈上擴容通常被稱為 Layer1，通過直接修改區(qū)塊鏈規(guī)則來加快數據處理速度，擴充區(qū)塊鏈容量。比如以太坊 2.0 通過將共識機制由 PoW 轉向 PoS、分片鏈等方式來解決可擴展性問題。而鏈下擴容則不改 變區(qū)塊鏈基礎規(guī)則，轉而通過架設外部通道，實現信息的傳播與擴展，從而達到擴容效果。 其中，Layer2 解決方案的安全性直接建立在主網，主要包括狀態(tài)通道、Plasma、Rollups、 validiums 等。其他解決方案包括各種形式的新鏈，其安全性獨立于主網，如側鏈等。

2022 年 9 月，以太坊合并統一了以太坊的共識和執(zhí)行層，實現了使用工作量證明 (PoW) 共識機制到權益證明 (PoS) 共識機制的升級。合并后，年能源消耗量由工作量證明機制的 78 億千萬時/年降低為 0.0026 億千萬時/年，實現能源消耗量的顯著降低。同時，在 PoS 機 制下，驗證節(jié)點不需要進行計算難題的計算，而是根據自己所持有的 ETH 數量來獲得權益 獎勵，大大降低了 ETH 的日均增發(fā)量。而以太坊的上海/卡佩拉升級允許質押者提取他們所 投的 ETH，減少與質押 ETH 相關的流動性風險，促進流動性質押供應商的增長。

Layer2：以 Rollup 為中心的擴容路線圖已確立，ZK 和 OP 技術路徑成為 主流

目前以太坊已確立起以 Rollup 為中心的擴容路線圖，主要包括 ZK Rollup 和 Optimistic 兩種類型。兩者在技術路徑上存在差異，主要體現在以下方面。1)交易速度： ZK Rollup 理論上可以實現每秒數千筆的交易量，高于Optimism的每秒數百筆。2)交易費用：ZK Rollup 需要高端昂貴的硬件和證明驗證，交易費用更高。 3)智能合約可執(zhí)行性：ZK Rollup 將智 能合約邏輯轉換為零知識證明，提高了智能合約的可執(zhí)行性;Optimistic 則需要更多的存儲 和計算資源來支持智能合約的執(zhí)行。4)安全性：ZK Rollup 建立在零知識證明和密碼學算 法的基礎上，可以保證交易隱私和鏈上安全;Optimistic 則存在一定的安全風險。 5)去中 心化程度：ZK Rollup 需要更多的節(jié)點參與來確保去中心化程度。

錢包：進入 Web3 的第一站，關注安全和易用性的平衡

錢包在 Web3 世界是資產、身份、賬號的統一體，也是用戶進入 Web3 領域的第一站， 其性能和體驗直接影響 Web3 能否步入大規(guī)模應用。隨著過去一年中心化交易所 FTX 破產 等風險事件的密集發(fā)生，用戶對于資產自托管的關注逐步提升，對于錢包應用的需求攀升 錢包技術路徑主要包括多方計算、賬戶抽象和設備賬戶等。多方計算(Multi-Party Computation)通過多個參與方共同計算，實現保護隱私數據的目的;賬戶抽象(Account Abstraction)將智能合約功能從特定賬戶中抽象出來，使智能合約可以被任何賬戶調用; 設備賬戶(Device account)將設備作為賬戶，設備可以通過私鑰簽名的方式執(zhí)行交易，并 接收來自其他賬戶的交易。我們看到，安全和易用性之間的平衡是錢包方案的發(fā)展關鍵。

央行數字貨幣：2022 年各國央行數字貨幣進展迅速

2022 年，各國央行數字貨幣紛紛開啟試點。截至 2022 年 7 月，共有近 100 個 CBDC(國 家數字貨幣)處于研究或開發(fā)階段;而截至 2023 年 5 月 15 日，全球已有 131 個 CBDC 處 于研究/概念驗證/試點/運行階段，其中巴哈馬Sand Dollar和牙買加JAM-DEX已全面運行。 反映出全球 CBDC 推廣進展迅速，許多國家對數字貨幣持開放態(tài)度，在技術開發(fā)、法規(guī)體 系和監(jiān)管方面積極探索。目前，中國央行數字人民幣自 2020 年 8 月推出后，目前已進入試 點階段。根據 Juniper Research 預測，到 2030 年，通過 CBDC(中央銀行數字貨幣)支 付的價值將達到每年 2130 億美元，高于 2023 年的 1 億美元。我們認為，央行數字貨幣是 區(qū)塊鏈和代幣化的重要用例，構建了未來全球數字經濟發(fā)展的基石。

應用層：市場回歸冷靜，關注 Web3 與真實世界連接

Web3 應用層，繼過去一年 NFT 沖高后跌落，市場逐漸從泡沫破裂期回歸冷靜建設期。目 前階段，各賽道應用的大規(guī)模普及依然存在很長一段距離，我們觀察到以下趨勢：1)DeFi： 以太坊合并后，質押取代挖礦，催化 LSD(流動性質押衍生品)市場增長?，F實世界資產 (RWA)代幣化賽道興起，架設虛擬資產和現實資產的橋梁;2)NFT：泡沫破裂后，市場 關注 NFT 與音樂、社交、游戲等具體場景結合;3)GameFi：P2E(Play to earn)模式熱 度消退，游戲性受到關注;4)SocialFi：旨在實現社交權益保障/價值分配，但各生態(tài)間存 在數據孤島問題，不同協議間的用戶數據自由遷移仍待完善。

DeFi：鎖倉金額大幅下降，衍生品逆勢發(fā)展

過去一年，隨著 Web3 熊市來臨，DeFi 遭遇重創(chuàng)，鎖倉金額(TVL)大幅下降。部分知名 機構和項目，如加密貨幣貸款機構 BlockFi 等由于風險事件而申請破產。同時，流動性質押 衍生品(LSD)、現實世界資產(RWA)代幣化等新賽道開始興起，側面印證 DeFi 在逐步 降低普通人進入門檻，以及完善與真實世界的連接，我們認為這兩個因素是通向大規(guī)模應 用的必要條件。

新興應用#1：流動性質押衍生品(LSD)-以太坊轉 PoS 機制驅動下，LSD 賽道蓬勃發(fā)展

以太坊從 PoW 機制轉向 PoS 機制后，至少需要 32 個 ETH 質押才能成為節(jié)點驗證者，普 通用戶難以通過以太坊質押受益。此外，大量被質押的 ETH 也降低了市場流動性。而流動 性質押衍生品(LSD)能夠降低用戶質押門檻，讓普通用戶參與質押并獲得獎勵。流動性 質押衍生品的商業(yè)模式中，用戶將 ETH 質押給 LSD 協議，協議將收集的 ETH 交給節(jié)點運 營商，由運營商來執(zhí)行信標鏈的簽名驗證來獲取獎勵，LSD 協議則從中抽成一部分質押收 益。以這樣的方式，擁有 ETH 數量不夠，無法成為節(jié)點驗證者的用戶，也能夠參與質押， 獲取受益。對于生態(tài)而言，LSD 也能夠促進一個生態(tài)的網絡質押，提高網絡安全性，同時 為整個生態(tài)提供流動性。

新型應用#2：現實世界資產(RWA)代幣化-架設虛擬資產和現實資產的橋梁

RWA 代幣化是將有形資產轉換為數字代幣或 NFT 的過程，使它們能夠在區(qū)塊鏈上進行交 易，在現實經濟和虛擬經濟之間搭建了橋梁。RWA 的流程分為三個步驟：(1)鏈下包裝： 明確資產的價值、資產所有權、資產權益的法律保障等;(2)數據上鏈：有關資產的經濟 價值和所有權及權益的信息在數據化之后被帶到鏈上，存儲在區(qū)塊鏈的分布式賬本中;(3) RWA 協議需求和供應：專注于 RWA 的 DeFi 協議推動了現實世界資產代幣化的整個流程。 在供應端，DeFi 協議監(jiān)督 RWA 的形成。在需求端，DeFi 協議促成投資者對 RWA 的需 求。

NFT：行情消退，關注與具體場景的結合

在經歷了 22 年 4 月的高峰后，NFT 整體市值呈現下降趨勢，到目前為止一直呈現持續(xù)低 迷的狀態(tài)。根據Footprint Analytics，NFT交易量在經歷去年年初的高峰后便陷入持續(xù)下滑， 今年第一季度有小幅回溫，但總體仍保持低迷。同時，NFT 買家賣家數量下降，表明 NFT 投資逐漸回歸理性。

NFT 交易：Blur 崛起，挑戰(zhàn) OpenSea 龍頭地位

過去一年，隨著流動性大幅下降，NFT 交易平臺競爭激烈程度上升，競爭格局迎來洗牌。 根據 DappRadar 數據，截至 2023 年 5 月 8 日，NFT 交易平臺 Blur 近 30 日的交易量達到 6.9 億美元，成交規(guī)模超過 OpenSea 的 2.4 億美元，在市場排名中居第一位。 從周頻交易 量數據來看，22 年 12 月之前，OpenSea 市場份額基本保持領先地位，自去年 12 月之后， Blur 逐漸擠占 OpenSea 的市場份額，開始占據主導。 不同于 OpenSea，Blur 更為交易導向，以吸引 NFT 交易員為賣點。Blur 提供非強制版稅、 零交易費的交易平臺，來吸引 NFT 交易員，提升平臺流動性，撼動 OpenSea 龍頭地位。 其優(yōu)勢包括：1)速度快，能夠快速更新 Listing 信息;2)符合交易員習慣，提供智能掃貨、 智能批量掛單等功能;3)交易成本低，具備可選版稅+零交易費的優(yōu)勢。我們認為，以交 易為核心的 Blur 能夠在激烈的市場競爭中迅速打開局面，側面印證了熊市中流動性的不足 以及市場對于流動性的需求。但長期來看，流動性只是市場健康發(fā)展的充分不必要條件， 缺乏優(yōu)質 NFT 項目的持續(xù)供給仍然是行業(yè)痛點。

NFT 應用：與音樂、游戲等具體場景的結合逐步深入

過去一年，市場關注 NFT 與音樂、游戲等具體場景的結合。Web3 獨立音樂人 Daniel Allan 發(fā)行音樂 NFT 來進行創(chuàng)作變現，于 2021 年 4 月制作了第一款音樂 NFT。2023 年 3 月， Daniel 已在種子輪籌集 100 萬美元資金，用于建立自己的音樂 NFT 項目 Daniel Allan Entertainment。在過去的一年半里，其 NFT 的一級銷售總收入 228ETH，二級銷售總收入 105ETH。 NFT 通過實現資產所有權認證和去中心化交易，幫助創(chuàng)作者建立 Web3 粉絲經濟。Web2 世界中的粉絲經濟有巨大的能量，但模式陳舊，嚴重內卷;而 Web3 將建立一種新的粉絲 經濟模式。在新的模式下，創(chuàng)作者能夠：1)發(fā)行 NFT：創(chuàng)作者對創(chuàng)作內容擁有所有權， NFT 同時也是社交符號的象征;2)向粉絲直接眾籌：粉絲稱為投資人和策展人，跳過第三 方平臺/公司，直接參與收益的分配;3)創(chuàng)作變現：創(chuàng)作者通過持續(xù)創(chuàng)作來經營 NFT 價值， 從而實現創(chuàng)作變現。

Audius 是 NFT 與音樂結合的一個典型應用。作為一個去中心化的音樂流媒體平臺，Audius 基于區(qū)塊鏈技術構建，使用去中心化的存儲方式和智能合約來實現音樂版權和收益分配等 功能，降低了中間商賺取的服務費用，增加了藝術家的利潤，為音樂人和用戶提供更公正、 透明和高效的服務。Audius 的商業(yè)模式主要基于音樂流媒體平臺的常規(guī)收益模式，例如廣 告收入、付費訂閱和贊助等。此外，Audius 還推出了自己的加密貨幣代幣$AUDIO，該代 幣可用于購買會員資格、訪問獨家內容、支持音樂人等。相對于傳統音樂流媒體平臺，Audius 在版權保護、收益分配、運營成本等方面存在優(yōu)勢。

去中心化社交 SocialFi：旨在實現社交權益保障/價值分配

使用區(qū)塊鏈技術構建的 Web3 去中心化社交應用能夠實現社交領域的價值最大化和用戶權 益保障。SocialFi 的優(yōu)勢主要表現在：1)去中心化避免權益損失，充分保障用戶權益，實 現數據確權、權益分配、隱私保護和社區(qū)治理;2)激勵機制鼓勵用戶參與，促成價值最大 化，實現價值發(fā)現、公開透明、降低成本和去中介化。SocialFi 平臺的內容發(fā)布后，接收到 優(yōu)質內容的用戶在激勵機制的作用下會進行用戶之間的傳播，而劣質內容則會逐漸被淘汰， 由此實現高效的內容價值評判。現階段，SocialFi 仍處于早期階段，各生態(tài)間存在數據孤島 問題，不同協議間的用戶數據自由遷移仍待完善。

GameFi：P2E 熱度消退，游戲性受到關注

GameFi(Game Finance)是運行在區(qū)塊鏈上的去中心化游戲，可以理解為 Game、DeFi 和 NFT 的組合產物。GameFi 將 DeFi 的規(guī)則游戲化，通過區(qū)塊鏈系統把游戲中的道具及衍 生品 NFT 化，使玩家可以在去中心化的游戲中完全擁有這些資產的所有權，并可以合法地、 受保護地自由交易，玩家既是參與者，也是擁有者。現階段主流 GameFi 項目包括以賺取 經濟收益為出發(fā)點推動玩家參與的 P2E 游戲(Play-to-Earn，邊玩邊賺);將傳統游戲、傳 統模型通過資產上鏈實現區(qū)塊鏈改造的鏈改游戲;直接在區(qū)塊鏈上進行開發(fā)的高可玩性 3A 大作;以及包含創(chuàng)造型 NFT，如提供土地和地圖編輯器等支持用戶創(chuàng)建內容的游戲或 IP。

隨著 P2E 熱度的消退，游戲性逐漸受到關注。21 年 3 月，Axie infinity 的治理代幣 AXS 上 漲突破 5 美元引發(fā)市場關注。21 年 7 月，Axie 開始成為現象級項目。21 年 11 月，以 Cryptominies 等為代表的 Ponzi 模型 GameFi 項目市場熱度上升。21 年 12 月，阿迪達斯 與 The Sandbox 官宣合作，Web3 游戲場景逐漸受到主流市場關注和認可。22 年 3 月，專 注于游戲的 NFT 平臺 Immutable X 獲得騰訊、新加坡淡馬錫等投資。22 年 4 月，StepN 在 Binance 與 FTX 兩大生態(tài)的支持下走向市場，并引發(fā)其他治理代幣 GMT 價格暴漲。23 年 1 月，在經歷很多 Web3 游戲失敗后，全鏈游戲逐漸獲得市場新的關注。相較于之前的 Web3 游戲，全鏈游戲也提高了開發(fā)者的入門門檻。

未來展望

展望：Web3 離我們還有多遠?

從用戶數的指標衡量，Web3 可對標 1990 年代 Web1 的創(chuàng)新萌芽階段。在當前的技術水平 和基礎設施條件下，Web3 還無法承載對用戶和開發(fā)者友好的應用程序和服務，整體生態(tài)較 為貧瘠，大部分現有服務均集中在融資、加密貨幣和 NFT 交易上，用戶進場主要為投機交 易或通過 X-to-Earn 模式賺取經濟收益，除部分頭部項目外用戶數量較少且粘性較差。如果 以用戶數作為衡量互聯網范式發(fā)展和應用程度的標尺，那么 Web3 目前的推進狀態(tài)，應類 似于 1990 年代 Web1 正在經歷的創(chuàng)新萌芽階段，可以說還處于一個非常早期的階段。