我國(guó)作為全球集成電路版圖中至關(guān)重要的一部分，射頻前端產(chǎn)業(yè)自然也迎來了高速發(fā)展期，參與競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)內(nèi)企業(yè)數(shù)量日益增加。2022年4月12日，唯捷創(chuàng)芯（天津）電子技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“唯捷創(chuàng)芯”）正式在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，但截止發(fā)稿為止，公司股價(jià)破發(fā)大跌。
唯捷創(chuàng)芯到底是一家怎樣的企業(yè)？又是如何在一眾射頻前端企業(yè)中脫穎而出？未來又將面臨怎樣的挑戰(zhàn)？本篇文章，筆者就從唯捷創(chuàng)芯的招股說明書中尋找上述問題的答案。
國(guó)內(nèi)PA模組龍頭廠商，“華米OV”皆為股東
招股書顯示，唯捷創(chuàng)芯成立于2010年，是國(guó)內(nèi)最早從事射頻前端芯片研發(fā)、設(shè)計(jì)的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)之一，深耕射頻功率放大器產(chǎn)品領(lǐng)域，是國(guó)內(nèi)PA模組龍頭廠商，主要提供射頻功率放大器模組產(chǎn)品，同時(shí)供應(yīng)射頻開關(guān)芯片、Wi-Fi 射頻前端模組等集成電路產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、無線路由器、智能穿戴設(shè)備等具備無線通訊功能的各類終端產(chǎn)品。
從股東方面來看，唯捷創(chuàng)芯在此次發(fā)行后除了IPO 公眾股東外，共有33個(gè)股東，分別是Gaintech、榮秀麗、貴人資本、北京語越、天津語捷、哈勃投資、OPPO 移動(dòng)、孫亦軍、維沃移動(dòng)、天津語尚、天津語騰、小米基金、昆唯管理、西藏泰達(dá)、順?biāo)趸?、集封投資、中芯海河、煙臺(tái)博誠(chéng)、杜宣、華芯投資、亦合投資、天創(chuàng)保鑫、瀾閣投資、天創(chuàng)海河、長(zhǎng)鑫投資、黃健、穩(wěn)懋開曼、包文忠、天創(chuàng)鼎鑫、張紅、天津語唯、遠(yuǎn)宇實(shí)業(yè)、李娜。
圖片來源：招股書
其中，Gaintech作為聯(lián)發(fā)科100%控股子公司，雖占有較高的股份比例（28.12%），但需要注意的是，唯捷創(chuàng)芯實(shí)際控制人仍為榮秀麗和孫亦軍，截至招股說明書簽署日，兩人直接持有和間接控制的公司股份比例合計(jì)為 38.29%。
為避免利益沖突，聯(lián)發(fā)科、聯(lián)發(fā)科投資和 Gaintech 于 2021 年 5 月共同出具了《關(guān)于唯捷創(chuàng)芯（天津）電子技術(shù)股份有限公司持股 5%以上股東避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾函》，對(duì)不從事同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)、對(duì)外投資限制及相關(guān)法律責(zé)任等事項(xiàng)做出了承諾，承諾期限自承諾函簽署日至承諾人不再持有公司 5%以上股份時(shí)止。
除了聯(lián)發(fā)科外，中國(guó)大陸手機(jī)四廠“華米OV”也皆為唯捷創(chuàng)芯的股東。其中，哈勃投資與天津語唯簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，并于 2020 年10月成為其股東。OPPO 移動(dòng)、維沃移動(dòng)、小米基金則與Gaintech、榮秀麗簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，并于2020年12月成為其股東。
圖片來源：招股書
具體來看，2020 年 10 月，哈勃投資通過股份轉(zhuǎn)讓方式取得唯捷創(chuàng)芯股份，持股數(shù)量為 1,957,592 股；2020 年 12 月，唯捷創(chuàng)芯實(shí)施資本公積轉(zhuǎn)增股本，轉(zhuǎn)增完成后，哈勃投資持股數(shù)量增加至 12,834,789 股。
2020 年 12 月，OPPO 移動(dòng)通過股份轉(zhuǎn)讓方式取得唯捷創(chuàng)芯股份，持股數(shù)量為 1,862,099 股；2020 年 12 月，唯捷創(chuàng)芯實(shí)施資本公積轉(zhuǎn)增股本，轉(zhuǎn)增完成后，OPPO 移動(dòng)持股數(shù)量增加至 12,208,697 股。
2020 年 12 月，維沃移動(dòng)通過股份轉(zhuǎn)讓方式取得唯捷創(chuàng)芯股份，持股數(shù)量為 1,432,384 股；2020 年 12 月，唯捷創(chuàng)芯實(shí)施資本公積轉(zhuǎn)增股本，轉(zhuǎn)增完成后，維沃移動(dòng)持股數(shù)量增加至 9,391,306 股。
2020 年 12 月，小米基金通過股份轉(zhuǎn)讓方式取得唯捷創(chuàng)芯股份，持股數(shù)量為 954,922 股；2020 年 12 月，唯捷創(chuàng)芯實(shí)施資本公積轉(zhuǎn)增股本，轉(zhuǎn)增完成后，小米基金持股數(shù)量增加至 6,260,867 股。
營(yíng)收飆升，PA 模組占大頭
從營(yíng)收方面來看，唯捷創(chuàng)芯主要在2018年-2021年間實(shí)現(xiàn)收入規(guī)模的快速增長(zhǎng)，整體營(yíng)收從2.84億元快速增長(zhǎng)到35.09億元，CARG+131%。究其原因主要在于，2016年以前唯捷創(chuàng)芯以波導(dǎo)等小客戶為主，此后唯捷創(chuàng)芯開展了品牌手機(jī)大客戶的產(chǎn)品認(rèn)證和供應(yīng)鏈導(dǎo)入工作，并于2018-2021年逐步導(dǎo)入了小米、華為、OPPO、VIVO、榮耀等手機(jī)大客戶，從而實(shí)現(xiàn)了收入水平快速提升。
圖片來源：招商電子
唯捷創(chuàng)芯在招股書里表明，報(bào)告期內(nèi)公司的營(yíng)業(yè)收入全部來源于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，而其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成包含了射頻功率放大器模組（PA 模組）以及射頻開關(guān)芯片及 Wi-Fi 射頻前端模組。
圖片來源：招股書
從上圖來看，PA 模組是唯捷創(chuàng)芯的主要營(yíng)收及利潤(rùn)來源，到了2020年，PA 模組銷售占比已經(jīng)高達(dá)99.20%。從2012年推出符合2G要求的射頻功率放大器模組開始，十年期間，唯捷創(chuàng)芯從分立 PA 器件起步，已發(fā)展至以 MMMB PA 和 TxM 中集成度的 PA 模組產(chǎn)品為主，并陸續(xù)推出了3G、4G、5G PA模組。
圖片來源：招股書
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從PA模組分類來看，由于2G 與 3G 智能手機(jī)市場(chǎng)已趨于萎縮，唯捷創(chuàng)芯2G PA 模組及 3G PA 模組銷售情況也均呈現(xiàn)出較大的跌幅，其中 2G 相關(guān)產(chǎn)品于 2019 年度開始便再未出貨，3G PA 模組銷售金額也持續(xù)下滑。
而介于4G 手機(jī)出貨量趨于穩(wěn)定，并且隨著唯捷創(chuàng)芯開始向頭部廠商規(guī)模化供應(yīng) 4G 模組以及智能手機(jī)市場(chǎng)頭部集中化的趨勢(shì)，2019 年度及 2020 年度其4G PA 模組銷售金額快速增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，唯捷創(chuàng)芯 4G 射頻功率放大器產(chǎn)品累計(jì)出貨超 8 億顆。根據(jù) CB Insights 發(fā)布的《中國(guó)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)榜單 2020》，唯捷創(chuàng)芯的 4G 射頻功率放大器產(chǎn)品出貨量位居國(guó)內(nèi)廠商第一。
此外，在2019年5G正式開始商用后，5G 手機(jī)出貨量迅速增長(zhǎng)，唯捷創(chuàng)芯也在加大投入 5G PA 模組的研發(fā)及量產(chǎn)工作，2019年就推出了 5G PA 模組并于 2020 年規(guī)模量產(chǎn)銷售， 報(bào)告期內(nèi)，唯捷創(chuàng)芯已有超過 3,000 萬顆 5G PA 模組實(shí)現(xiàn)銷售。
與此同時(shí)，招股書還顯示，唯捷創(chuàng)芯的射頻功率放大器模組產(chǎn)品已應(yīng)用于小米、OPPO、vivo 等智能手機(jī)品牌公司以及華勤通訊、龍旗科技、聞泰科技等領(lǐng)先的 ODM 廠商。
圖片來源：招股書
除了射頻功率放大器模組外，唯捷創(chuàng)芯的射頻開關(guān)芯片和 Wi-Fi 射頻前端模組也已實(shí)現(xiàn)對(duì)小米、OPPO、vivo 等終端品牌廠商的大批量供應(yīng)。在射頻開關(guān)方面，唯捷創(chuàng)芯涵蓋了單刀多擲、多刀多擲等各種模式的產(chǎn)品，用于各類通信設(shè)備。在Wi-Fi 射頻前端方面，唯捷創(chuàng)芯已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了 Wi-Fi 局域網(wǎng)通信技術(shù)下射頻前端模組產(chǎn)品的銷售。
迎接重重挑戰(zhàn)的未來
對(duì)于募集資金的用處，招股書中也有了明確說明。唯捷創(chuàng)芯指出，擬首次公開發(fā)行不低于 4,008.00 萬股人民幣普通股（A 股），所募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將投資于集成電路生產(chǎn)測(cè)試項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。
圖片來源：招股書
其中，集成電路生產(chǎn)測(cè)試項(xiàng)目實(shí)施主體為唯捷精測(cè)，總投資為 132,100.22 萬元，建成后將提供射頻前端芯片成品測(cè)試服務(wù)，將有助于唯捷創(chuàng)芯布局射頻前端芯片的測(cè)試環(huán)節(jié)，進(jìn)一步提升測(cè)試核心技術(shù)，滿足射頻前端芯片多樣化、復(fù)雜化的測(cè)試需求，保障測(cè)試產(chǎn)能。
研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施主體為唯捷創(chuàng)芯與上海唯捷，總投資為 67,921.60 萬元，主要研發(fā)方向包括：5G 移動(dòng)終端設(shè)備射頻前端器件性能升級(jí)研發(fā)、Wi-Fi 射頻前端模組研發(fā)、射頻開關(guān)研發(fā)、通信小基站射頻相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、毫米波射頻前端產(chǎn)品研發(fā)、醫(yī)療/車載領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品開發(fā)、封裝與可靠性研究。
對(duì)于未來，招股書在強(qiáng)調(diào)將不斷增強(qiáng)產(chǎn)品性能，向高性能、高集度方向深化產(chǎn)品布局的同時(shí)，也提到了所面臨的挑戰(zhàn)與不足。
研發(fā)人員規(guī)模相對(duì)較小
截至 2020 年 12 月 31 日，唯捷創(chuàng)芯研發(fā)人員 162 名；Skyworks、 Qorvo、Broadcom、Qualcomm、Murata 等國(guó)際領(lǐng)先的射頻前端企業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)人員配置在數(shù)千人以上，數(shù)量存在較大差距。
產(chǎn)業(yè)鏈參與度相對(duì)不足
唯捷創(chuàng)芯采用 Fabless 模式運(yùn)營(yíng)，將集成電路的制造及封測(cè)環(huán)節(jié)交給產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)的供應(yīng)商完成。而 IDM 企業(yè)在資源內(nèi)部整合、全產(chǎn)業(yè)鏈品質(zhì)管控等方面具備一定優(yōu)勢(shì)。隨著唯捷創(chuàng)芯射頻前端產(chǎn)品集成度不斷提高、復(fù)雜度不斷提升，導(dǎo)致測(cè)試難度和測(cè)試工作量都迅速增大，原有基于通用的測(cè)試方式越來越難以滿足需求。因此，與采用 IDM 模式的國(guó)際射頻前端廠商相比，其產(chǎn)業(yè)鏈參與度需要進(jìn)一步提升。
產(chǎn)品類型、應(yīng)用領(lǐng)域豐富度相對(duì)不足
Skyworks、Qorvo、Broadcom 等國(guó)際知名集成電路企業(yè)，覆蓋了射頻前端的全部產(chǎn)品種類。而唯捷創(chuàng)芯的主要收入貢獻(xiàn)來源于 PA 模組，其他射頻前端芯片產(chǎn)品相對(duì)較少；其產(chǎn)品線寬度及技術(shù)深度，仍與國(guó)際廠商存在較大差距。此外，雖然唯捷創(chuàng)芯也在積極拓展醫(yī)療健康、可穿戴設(shè)備等多個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域，但相對(duì)國(guó)際知名廠商，仍存在一定的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。
資金實(shí)力及研發(fā)投入相對(duì)不足
唯捷創(chuàng)芯2020 年?duì)I業(yè)收入 18 億元，同行業(yè)知名國(guó)際廠商 2020 財(cái)年?duì)I收規(guī)模在 30 億美元至數(shù)百億美元。相比于國(guó)際知名廠商，唯捷創(chuàng)芯的整體運(yùn)營(yíng)資金實(shí)力不足。此外，雖然報(bào)告期內(nèi)唯捷創(chuàng)芯研發(fā)總投入為 59,109.88 萬元（含股份支付費(fèi)用），但相較于國(guó)際廠商每年高達(dá)數(shù)億美元的研發(fā)投入仍存在較大的差距。
寫在最后
雖然面臨著種種挑戰(zhàn)，但當(dāng)前本土終端品牌商的崛起，帶給射頻前端芯片充足的市場(chǎng)發(fā)展空間。更重要的是，近幾年的國(guó)家政策也在大力支持集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在此背景下，相信唯捷創(chuàng)芯的未來將有無限可能，我們拭目以待。
